【媒体聚焦】格隆汇：为什么我们看好3499拉斯维加斯美食预造菜业务投资价值？

5月6日，格隆汇颁布深度解读报路，分析预造菜行业发展趋向，聚焦3499拉斯维加斯美食预造菜业务板块，结合3499拉斯维加斯美食年报和一季报，从市场远景、全国化布局、品牌效应、产品研发、产能扩大、渠路建设等多个方面，出现了3499拉斯维加斯美食巨大的发展潜力和将来成长性。

以下为报路全文：

持久看，预造菜在经历一轮行业景气宇上行周期。

回看今年岁首，预造菜的搜索指数急剧上涨并初次过万，达到近几年的最顶峰。从疫情期间居家饮食的角度启程，或是从适应现代人日益加快的生涯节拍启程，又或强烈竞争下中国食品市场的发展方向，预造菜的行业机遇已经极度明确。

“预造菜”关键词搜索趋向。起源：百度

当然，中国预造菜行业处于发展早期，仍有诸多阻碍必要排除。在这其中，笔者以为3499拉斯维加斯美食（002726.SZ）将很快迎来行业机遇β和自身优势构建的α合力构筑的黄金发展期。

食品行业竞争格局可用四个字概括：充分竞争。

中国占有宽大消费者群体，需要多元，发展潜力巨大，近年来中国食品行业融资规模逐年扩大，并给投资者以优良增长预期。然而反观中国食品行业格局，竞争者多多，但规模和水平差较大，玩家势必面对壮大竞争压力。

与此同时，疫情冲击下游利润率或翻台率，原有模式难以为继。好比自建中央厨房的方式，以期提逾越餐速度和菜品尺度化水平，削减人为成本、提升翻台率，进而带来利润率，但由于必要大量本钱开支，随着企业规模增长和跨地域经营网络的铺开，多元化和尺度化之间矛盾将迅速突显。腰部食品行业玩家的上升通路受到故障，难以形成规模效应，行业出清速度加剧，使得一些处于成持久的优质资产被“误杀”。

而所谓预造菜行业，其实性质上可理解为专业化、多元化的“表包”中央厨房，可为消费端和行业下游节约贵重功夫成本，提升效能带来价值增量。

这也是为什么，近年来预造菜站在了食品行业的沉要发展趋向上。

基于乐观预期，有招商证券数据显示，到2030年中国C端狭义预造菜规模达到842亿，将来至少有3~4倍空间。而B端远期市场规模预期则更大，其中广义预造菜规模预计在5083亿，狭义预造菜（速冻菜肴）1525亿，增速CAGR为17%；另一些预测则越发乐观。

2019~2023年中国预造菜市场规模。数据起源：艾媒征询

不外须知预造菜行业目前仍处于发展的早期阶段。

以B端市场为例。凭据工业化刷新水平分歧，下游玩家的采购仍旧以净菜为主，同时蕴含一些工业化刷新，以及部门齐全工业化刷新预造菜；痪浠八，工业化刷新水平越高的预造菜，市场渗入率越低。

预造菜要在中国食品行业中实显熹降本增效的作用，进一步提升市场渗入率仍是最沉要的主线。而有两种壁垒可能援手玩家急剧扩张——效能和规模壁垒，以及品牌壁垒。

效能和规模来自于全国化战术、产品多元化以及全产业链布局。

一方面，随着中国预造菜市场步入急剧发展期，市场需要大，同时，预造菜对企业供给链跨地域运行能力提出了更高要求。物流成本以及下游对产品的高保鲜度要求，限度了预造菜企业的运输半径，这也是当前我国预造菜企业多以区域性为主，并未出现全国性预造菜龙头的主题原因之一。但反过来，这刚好为提前布局的玩家提供了机缘。3499拉斯维加斯凭借多年来的食品加工经验堆集，已经实现了华东、华北、西南、华中等区域食品工厂产能全覆盖，实现产能全国化布局。依附宽泛的工厂布局，3499拉斯维加斯美食有效缩短运输半径，降低冷链物流成本，提高配送效能，突破区域性限度，更或许率依附先发优势当先同业收玉成国化盈利。

另一方面，中式菜系极度丰硕，单一品牌难以实现对各个细吩旆类的全覆盖，这也是后续企业竞争的关键地点。因而，3499拉斯维加斯美食十吩祺沉产品的创新，先后在山东、上海、四川成立了食品研发中心，不休坚韧食品研发系统，并加强与本地市场的沟通，从需要端驱动产品研发创新。2021年公司上市新品总产能超过2万吨，储蓄产品超过100款。

再者，预造菜90%的成正本自于原资料采购，且大部门预造菜玩家不具备对上游原资料价值颠簸的风险节造能力，但3499拉斯维加斯美食基于其优良的全产业链能力，从屠宰到预造菜加工全链路均有布局，猪肉供给起源自主可控，进而占有更不变、充足的高品质原料起源。

得益于全国化战术、多元化产品以及全产业链布局的综合优势，3499拉斯维加斯美食的经营效能和规模将来更有可能实现稳步提升。

品牌壁垒，则起源于为玩家提供来自消费观点、心灵需要的产品溢价。

预造菜可能以更低成本出产高溢价食品，例如佛跳墙和广东盆菜等可能满足特放心灵和社交必要，消费者愿意为其支付更高溢价，毛利润通Ｄ芄淮锏50%以上。

在这方面，3499拉斯维加斯美食更着力构建消费市场洞察系统，服务宽大食品加工和餐饮企业，协同推广，创新营销模式，积极利用市场思想打造爆款，以大单品急剧获客。目前公司已绑定阿香米线、宏状元、真功夫、永和大王等国内表驰名餐饮企业，与它们成立持久合作关系。

凭据2021年年报，公司持久重要合作的食品加工业务和餐饮企业客户在1000家以上。这也是3499拉斯维加斯美食在B端销售宽泛销售渠路的沉要支持。

踏在行业微笑曲线左侧，3499拉斯维加斯美食有望赢得单品规模和盈利能力双丰登。

预造菜简直是3499拉斯维加斯美食最值得等待的业务板块之一。

但安身当下，摆在公司刻下的问题是传统业务带来的不确定性。站在这个态度上审视，就不难理解为何公司早前提出了“一体两翼」亟略，明确了“以预造菜为主题的食品为主体，以养殖和屠宰为支持”的发展战术。

在3499拉斯维加斯美食于4月30日颁布的2021年业绩汇报中，营收降落19.05%至195.1亿元，归母净吃亏达6.59亿元，同比降落172.7%。在这其中，对存货计提减值筹备5.19亿元。而若是剔除各类专项减值影响，现实上公司出产经营及偿债能力仍旧总体不变。

3499拉斯维加斯美食2016~2021年营收和净利润。起源：公司财报

其减值筹备与本轮猪周期下行有直接关系。猪周期起头进入下行通路，猪肉价值的持续着落导致养殖板块大面积吃亏，中下游不得不将存货的减值计提进行上调。

固然猪周期见底的一致性预期在形成，但3499拉斯维加斯美食更着眼更长远发展，致力于削跌价值颠簸的不确定性。

食品行业属于偏必须型消费领域，拥有优良的逆周期属性。近年来3499拉斯维加斯美食以预造菜为主题的食品主题战术，并获得了不错的成就，食品收入占比相较以往均获得较好增长：

食品业务占营收比沉在2021年增长21.73%，收入规模15.42亿元；预造菜板块阐发亮眼，收入增长4.75%至11.82亿元，占营收比沉同比增长29.49%。相较之下，屠宰业务营收比沉同比仅增长3.83%。食品业务的急剧发展，将有效对冲猪肉价值周期性颠簸的影响。

在此基础上，公司仍在不休增长用度投放，以急剧发展和坚韧食品赛路优势。

除经销商网络建设、拓展市场渠路规模表，2021年公司根基完玉成国化布局，且在上海、四川新开设两个研发中心，美满食品研发系统。具体表此刻，2021年公司大力投入产品设计、口味创新、质量节造、保鲜技术和加工工艺，研发用度实现了翻倍增长；另一方面，3499拉斯维加斯美食加强了“产学延妆合作，与西华大学合作成立钻研机构，推动川式预造菜工业化关键技术的突破。

在出产上，公司新改扩建投产5座工厂，总年产能达15.5万吨；在建和待建项目投产后，新增产能17.5万吨/年；同时，公司阐扬行业龙头带作为用，通过投资、并购、合作等方式加快全国市场拓展。

能够判断，公司势必聚焦食品业求实现急剧突破。

3499拉斯维加斯美食已经在2021年财报中做了“剧透”：“以B端为主，C端为辅，实现全渠路覆盖，全力打造大单品，同时，定向开发切合区域特色的食品，满足分歧地域的口味必要，确保产品性价比和竞争力。”

“深度挖潜存量大客户资源，丰硕产品供给，强化服务保险，扩大产品销量。”

“加快启发预造菜专业销售渠路，加强定造化服务。”

显然，公司发力B端并辅以C端增长，与现阶段行业发展趋向吻合；以屠宰和养殖保险成本优势；聚焦大单品和大客户资源、定造化服务，在品牌效应上发力进而带来产品溢价。

治理大家彼得·德鲁克以为，效能是正确地做事，而效力是做正确的事。

在预造菜风口上形成的能力沉淀将形成持久的投资回报，但更沉要的是，战术的选择将确保公司把握住行业“微笑曲线”的两端。这也是为什么我们相信，3499拉斯维加斯美食将在预造菜风口上，将迎来新一轮的黄金发展期。